兖州煤业(600188):汇兑损失降低公司业绩 持续看好公司高成长性
汇兑损失降低三季度每股收益。受澳元兑美元汇率大幅下降的影响,公司第三季度产生的汇兑损失超14亿,前三季度汇兑损失合计2.496亿元,降低每股收益0.05元。
量升价涨助推营业收入增长30.68%。三季度公司煤炭销量4291万吨,同比增加19.6%,煤炭销量的增长主要来自鄂尔多斯能化及澳洲,其中鄂尔多斯能化产能增加279万吨,兖煤澳洲产能增加153万吨,另外公司外购煤同比增加260万吨;受益于境内外煤炭需求持续旺盛,公司煤炭售价同比增长8.73%。
山东本部六矿成本压力仍存。受原材料价格及员工工资上涨的影响,三季度公司吨煤成本291.15元,同比增加13%,其中山东本部六矿吨煤成本291元,同比增加13.02%,菏泽能化成本同比减少4.8%,兖煤澳洲吨煤成本略增4.15%。
十二五规划产能双倍增长,14、15年业绩全面爆发。公司十二五规划到2015年末努力争取实现煤炭产量增长两倍至1.5亿吨,销售收入增长两倍过千亿元。未来煤炭产能增长主要来自陕蒙及澳洲。
公司海外资源并购大踏步前进。公司除在澳洲收购大量煤矿资源,最近又开始涉足加拿大钾肥资源,公司海外资源并购大踏步前进,国际化企业雏形出现。
盈利预测。我们预测公司2011-2013年的基本每股收益分别为1.89、2.16、2.32元,对应的动态PE分别为13.5、11.8、11.0倍,暂不评级。